中美贸易摩擦加剧,每日复盘

核心观点:叙利亚战争阴云笼罩,中美贸易摩擦缓和仍停留在言行层面,外部不确定性制约整体市场。市场沉闷关注短线热点,重点关注仍有超市场预期可能的海南区域主题。

上周三个交易日上证综指与创业板指分别下跌 1.19%和 3.35%。

    今日市况:上证上涨18点站于3200点上方,创业板指数微跌基本持平。
今日沪深两市低开后呈现分化走势,创业板指震荡走强午后回落,沪指全天维持弱势,上证综指下跌0.87%,创业板指跌0.42%。多元金融、医疗器械、海南、黄金等板块领涨两市。

从行业来看,仅食品饮料、农林牧渔、国防军工、休闲服务四个行业涨幅为正,分别上涨3.02%、2.94%、1.97%和
0.23%;跌幅居前的行业为传媒、钢铁、采掘和通信,分别下跌3.66%、3.45%、2.51%和
2.45%。

    外部不确定性制约整体市场表现。

从主题上看,生猪养殖、生物育种、海南旅游岛等分别上涨
4.3%、3.4%、3.1%;移动转售、电子竞技、建筑节能分别下跌 5.3%、4.1%和
4.05%。

   
商务部新闻发言人表示目前中美财经官员没有就贸易摩擦进行任何谈判。一方面强调了中国在博鳌亚洲论坛上宣布新的对外开放措施,是中国自身发展需要,与中美经贸摩擦没有任何关系;一方面赞赏了近日美方的言辞,但是强调“听其言、观其行”。符合我们之前判断,中美贸易争端气氛有所改善,
后续首要看美方行动,而美方当前忙于中东战局,不确定性依旧存在。
叙利亚战争阴云笼罩,我们还需数天时间来观察美俄之间的博弈。昨日我们根据特朗普总统的“24-48
小时内回应叙利亚化武袭击”考察该事件落地可能性;现我们根据欧洲航空安全组织发布的未来72
小时空袭预警跟踪该事件落地的可能性。

市场短期将进入横盘震荡阶段

    市场整体沉闷,热点表现为哪般?
建议短期重点关注海南区域主题,长线关注医药医疗行业,灵活配置黄金等避险品种,视外部局势变动而变动。
1)
海南区域主题今日逆势上涨。与周二该主题大幅回落形成鲜明对比,究其原因,市场预期差的存在造成了该主题的大起大落。海南博鳌论坛开幕式重要讲话,此前市场预期将有系列重要改革开放举措,但是海南作为主会场旁落当日讲话。
我们强调的是,今年作为改革开放40 周年、海南建省设区30 周年之际,
重大区域政策旁落可能性不大。此前市场预期度较高的“自由贸易港”
以及海南围绕国际旅游岛进行的改革开放试点,有望在大会的海南双庆期间公布。

脆弱的海外环境、市场风格的再平衡使得市场短期难以走出明显的向上趋势。中美贸易争端对经济、权益市场带来的不确定性是影响短期市场走势的直接因素,而自
2016
年下半年以来市场风格日趋集中带来的市场深度缺失也使得市场容易在外部事件性冲击下波动加剧。

威尼斯手机娱乐官网,    回顾历史,1988 年4 月13
日,第七届全国人民代表大会第一次会议通过了《关于设立海南省的决定》和《关于建立海南经济特区的决议》。省政府具体挂牌时间为1988
年4 月26 日。 2)
医疗器械、医疗服务今日涨幅居前,受博鳌论坛后续利好直接影响。一是习近平主席昨日考察博鳌乐城国际医疗旅游先行区规划馆,二是李克强总理继考察上海自贸区后,先是考察上海罗氏制药后在华山医院使用互联网远程会诊系统。

短期来看,上证 50 依然表现弱势,而 2017
年表现较好的家电、食品饮料等行业在业绩、估值层面很难大幅超越市场预期,因此上述行业和板块在短期内很难为市场提供充足的上行动力。对于创业板,我们认为出现指数型行情的概率可能并不大,局部性、细分主题以及个股的机会仍是市场关注的重点。

   
行业政策不断,助力医药行业基本面改善。一是这两年医药行业引入的“一致性评价”、“两票制”等重大政策,在供给侧层面推进医药企业优胜劣汰,二是近期政策继续加码,4月初国务院办公厅印发《关于改革完善仿制药供应保障及使用政策的意见》,以提高药品供应保障能力,推进“健康中国”建设。4月8日国务院决定在海南博鳌乐城国际医疗旅游先行区暂停实施《医疗器械监督管理条例》第十一条第二款的规定,对先行区内医疗机构临床急需且在我国尚无同品种产品获准注册的医疗器械,由海南省人民政府实施进口批准,在指定医疗机构使用。

但并没有必要对市场过分悲观。市场的下跌是对上文所述的不确定性、风格集中等问题的释放和消化,站在当下来看,无论整体的经济基本面、上市公司业绩、金融杠杆的去化问题均较
2
年前有了明显改善,那么在市场低迷之际我们更应该把握住优质个股的投资机会。短期我们建议关注博鳌亚洲论坛年会中关于“创新”、“改革再出发”主题可能带来的投资机会。

   
医药大板块自去年9月份以来,走出一波大行情。当前估值已经并不便宜,建议根据公司自下而上估值,优选仍有性价比的标的,以及长线关注具备较大发展空间、业绩增长较快的标的。投资主线方面,可以从创新药、仿制药、医疗服务以及医药流通几个角度出发。

板块配置建议:关注具有进口替代、创新发展潜质的行业以及国内具有独特资源禀赋的部分资源品行业,同时建议关注“创新”、“改革再出发”等主题可能带来的投资机会。

    风险提示:投资有风险,入市需谨慎

风险提示:宏观经济大幅下滑,流动性出现紧缩,相关行业政策低于预期。

中美贸易摩擦加剧,继续加仓医药

国海证券
研究所预计,受中美贸易摩擦美国将生物医药列入拟征税名单以及医保费用吃紧等因素影响,有望加快药品的进口替代的进程;此外,通过一致性评价的品种仿制药和原研药的价差会得到缓解,通过一致性评价品种的定价机制应该会逐渐明确,未来可能会快速地提供增量。

对美国公布的 301
条款调查的结果涉及的医药品类进行了整理,主要包括部分原料药及器械产品等,约
78
项。若加税,实际上打击的是中国原料药企业的价格优势,影响多少其实看品种的国际竞争格局和成本优势,即价格话语权。

从近期贸易政策来看,此轮中美贸易摩擦呈扩大趋势,对医药行业利弊兼有。不利方面,中国制剂出口升级仍在初级阶段,成本优势并不显着,加税可能影响部分业务竞争力。有利方面,随着一致性评价推开,中国仿制药水平提高,加速进口替代的条件已经具备,贸易摩擦有望促使国内药品招采政策将更偏向国产,加快进口替代进程。

对医药板块的配置价值,短期从贸易冲突,宏观经济运行的风险来看,医药的抗风险优势突出,但除了配置避险需求。我们认为配置医药板块,需要放眼更远的未来。

增加对医药板块的配置,既是为了获得医药创新的红利,也是见证中国制药创新崛起的过程。我们建议以更长时间的周期去观察,给予研发创新和确定性予以持续溢价。

就近期品种价格变化而言,我们认为品种价格变化本质还是看格局变化,泛酸钙价格大幅波动来自今年新增供应商的信息,格局或许将变,而对于,VA
和 VE
等,技术壁垒高,格局相对稳定,短期价格更多看供需博弈,但长期盈利的稳定性更多由格局决定。

1)以创新为导向,溢价率提升。医疗器械领域,重点建议关注平台和高景气领域的细分龙头:乐普医疗和透景生命;生物技术领域,重点推荐安科生物
;创新药领域,建议关注科伦药业和浙江医药国际化大潮开端,把握具备高技术壁垒的方向。看好具有较高技术壁垒的注射剂方向,推荐健友股份,潜力标的浙江医药。

3)原料药供给侧,继续推荐浙江医药。

4)对于传统中药方向,我们继续推荐片仔癀。

风险提示:系统性风险;原料药企业业绩兑现不及预期;重点公司外延并购整合不及预期;制剂出口海外申请注册不及预期;创新药鼓励政策实施不及预期;重点公司未来业绩的不确定性。

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