复局周记,零售并非鬼仔花后生可畏现

威尼斯手机娱乐官网,一周市场回顾:

板块回顾:主板收涨,减持利好低于预期。本周行情震荡向下,减持利好低于预期。端午期间证监会发布减持新规,市场此前普遍认为新规短期内利好股市。从实际情况来看,本周A股高开低走,利好兑现整体低于预期。同时,大小盘行情继续分化,低估值股票继续占优,分别收涨0.35%和0.05%,验证此前我们的观点,震荡市中短期市场偏好出现波动并不能干扰目前价值投资的主线。

   
风格指数:本周市场小幅上涨,周收益大盘优于中小盘,各板块周度日均换手率继续下滑,中小板和创业板最为显著。

   
行业行情回顾:本周地产股领涨,关注零售在消费升级下的成长。本周房地产板块领涨(1.19%),我们认为本周地产反弹是消息面刺激下的短期调整,后续估值水平上升空间有限。同时,本周银行板块依旧领先(0.09%),中短期配置价值内不会发生改变。值得关注的是本周受阿里巴巴收购联华超市18%股权成为第二大股东消息刺激,新零售概念表现亮眼(2.07%),带动商贸零售板块涨幅居前(-0.11%),多只零售个股涨停,印证我们此前在中期策略报告和市场周报中提出的观点。我们认为在当前消费升级背景下,零售板块兼具消费和成长属性,看好其中长期配置价值。具体而言,2017Q1商贸零售板块持续回暖,一般零售、百货、超市、专业连锁等细分子行业净利润同比增长25.91%、87.44%、45.51%和297.61%。其中,新零售板块净利润同比增长44.74%。同时,商贸零售当前估值处于合理水平,最新PE33.05(中位数36.48),PB2.06(中位数2.66),明显低于历史中位数。我们认为除了继续抱团以家电和白酒等为代表的“漂亮50”之外,建议保持对业绩增长稳定且估值偏低的商贸零售行业的密切关注。

   
大类行业:本周能源和日常消费表现强势,电信表现较差,受燃气板块提振,公用事业活跃度明显提升,信息技术板块下滑显著。

   
主题行情回顾:本周粤港澳主题亮眼,页岩气表现垫底。本周粤港澳自贸区和粤港澳大湾区涨幅居前,同时穿插新零售、体育和赛马等热点。我们认为粤港澳地区由于独特的战略地理位置、政策和事件利好持续催化,后续仍具有良好的主题投资价值。此外,前期由于我国成功开采可燃冰大热的相关主题遭遇集体回调,页岩气和煤气层、可燃冰、油气改革等节后遭遇连续两日大幅回调。

   
一级行业:食品饮料、采掘、家电表现较好,军工、计算机、传媒等表现较差,换手率上升下降幅度最大的分别是商业贸易和钢铁行业,机械、汽车、纺织服装等行业活跃度持续低迷。

   
本周估值变化:本周各板块估值全面下调,中小创偏低,A股传媒、有色与商贸估值低于历史中位数,H股公用事业、能源估值低于历史中位数。PE方面,本周各板块PE全面下调,主板(15.16)偏高,中小板(36.50)和创业板(48.05)偏低;PB方面,本周各板块PB全面下调,主板(1.62)、中小板(3.57)和创业板(4.33)均偏低。A股PE明显低于中位数的行业有钢铁(19.98)、农林牧渔(24.63)、传媒(34.13)、化工(21.86)、有色(49.93)、化工(21.86);A股PB明显低于中位数的有传媒(3.58)、商业贸易(2.06)、综合(2.88)、农林牧渔(3.17)、计算机(4.39)、有色(2.65)。H股PE明显低于中位数的有公用事业(14.04)。PB明显低于中位数的有能源(1.03)。

   
主题概念:本周LNG、白马股等主题涨幅居前,新零售、互联网、人工智能等概念表现较差,换手率分位显示市场无明显过热主题,福建自贸区、京津冀一体化与航母指数持续最不活跃。

    风险提示:经济增长不及预期、海外政治风险、利率上行超预期

    情绪指标跟踪。

    换手率:中证1000接近历史最低值,全A 换手率继续下降。

   
场内融资:经20日平滑后,融资买入额占成交额比值降至11月8日以来新低,本周净融资买入额为-26.34亿元,风险偏好资金入场意愿较弱。

    估值指标跟踪。

    指数估值:指数估值分布更趋均匀,创业板指PE
估值中位数仍然偏高,但所处分位已经很低,中证200绝对估值水平与历史分位均处在低位。

    行业估值:

    PB
估值处在较低历史分位的行业:综合、商业贸易、计算机、银行、医药生物、电气设备、房地产、采掘。PE
估值处在较低历史分位的行业:

    轻工、钢铁、电子、休闲服务、农林牧渔。PE 估值、PB
估值均处在历史低位的行业:传媒。

    重要政策信息。

    中央经济工作会议与12月18日-20日召开。

    策略观点。

    经济微幅向下和资金面继续偏紧,短期调整难言结束,建议关注三个方向:1.
继续关注低估值,高股息类股票,如地产龙头企业、大银行;2.
行业高景气持续,并有持续催化的行业,如光伏、化工、水泥;3.
左侧适当布局业绩预期较高、受资金流动性影响较大导致估值错杀的小票。

    风险提示:经济断崖式下跌,汇率大幅贬值,特朗普治政下的反全球化等。

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